Diversificar ou concentrar: quantas moedas um iniciante deveria ter

Eu já vi dois tipos de iniciante com defeitos exatamente opostos. Um é o "fiel convicto", que escolhe uma moeda e despeja o dinheiro que sobra, até dinheiro que não deveria tocar, segurando em qualquer queda porque "eu acredito nela". O outro é o tipo "lançar a rede larga", apavorado de perder o próximo mil por cento, com trinta ou quarenta moedinhas que ele nem consegue pronunciar enfiadas na carteira, se sentindo extra diversificado e extra seguro. Aí vem um grande tombo, e os dois saem igualmente surrados: o primeiro porque apostou errado em uma, o segundo porque aquelas trinta ou quarenta moedas eram, na verdade, trinta ou quarenta capas da mesma coisa. Este texto é sobre quantas moedas uma pessoa comum deveria de fato ter.

Deixa eu colocar a parte feia primeiro: cripto é extremamente volátil. Cair pela metade num intervalo curto, ou pior, é normal, e você pode perder tudo o que colocou, sem dúvida. Diversificado ou concentrado, nenhum dos dois muda o alto risco deste mercado como um todo. Este texto é só sobre como ser menos tolo dentro desse alto risco. Tudo abaixo se apoia numa premissa: só dinheiro que sobra, decisões suas. Isto não é recomendação de investimento, e não recomenda nenhum ativo específico.

Dois extremos comuns

Vamos deixar os dois extremos bem claros. O primeiro é apostar tudo em uma só. Cada ficha num único ativo. Aposte certo e parece ótimo, mas você amarrou todo o seu patrimônio ao destino de uma coisa só. Se ela tiver qualquer problema, ir a zero, explodir ou ralar para baixo por muito tempo, você não tem colchão nenhum. Num mercado em que até as grandes podem cair pela metade, colocar tudo numa só é amplificar ao máximo o custo de "errar uma vez".

Cuidado "Eu acredito mesmo nela, então estou com tudo dentro." Acreditar em algo e se você deveria apostar pesado nisso são duas perguntas separadas. Você pode acreditar em algo e ainda assim não colocar todo o seu patrimônio ali. Quanto mais confiante você está, mais deveria se lembrar: e se desta vez eu estiver errado? Deixar uma saída para o "errar" importa muito mais do que apostar que "desta vez é certeza".

O segundo extremo é comprar um monte para fingir diversificação. Essas pessoas ouviram "não ponha todos os ovos numa cesta só", então compram dezenas de moedas e acham que agora estão seguras. Infelizmente, confundiram "o número de cestas" com diversificação, sem conferir se todas as cestas estão amarradas na mesma corda. Vamos desempacotar esse mal-entendido a seguir; ele é mais traiçoeiro que o primeiro extremo, porque veste o casaco do "estou sendo cuidadoso".

Por que comprar dezenas de alts é "falsa diversificação"

A diversificação de verdade não é sobre "quantas você comprou", é sobre "se essas poucas vão desabar juntas". Se o monte que você comprou pula do penhasco de mãos dadas quando cai, então comprar dez ou comprar uma significa que você está carregando o mesmo risco. Você só fatiou a mesma aposta em muitos pedaços.

Termo Falsa diversificação: parecer ter muitos ativos, mas esses ativos são altamente correlacionados e se movem quase na mesma direção, então o risco não é, de fato, espalhado. O "muitos" em número mascara a "concentração" em risco.

Esse problema é especialmente grave em cripto. Um número enorme de moedas pequenas não tem suporte de valor independente, e o preço delas segue em boa parte o humor do mercado em geral: o mercado sobe e elas sobem, o mercado cai e elas muitas vezes caem mais forte. Então, quando você compra trinta ou quarenta dessas moedinhas, acha que diversificou em trinta ou quarenta direções, mas na verdade ainda está apostando numa direção só, "o mercado em geral sobe", vestida com trinta ou quarenta nomes. Quando o tombo sistêmico vier, todas vão ficar vermelhas para você ao mesmo tempo.

Pior, a falsa diversificação traz um custo escondido: você simplesmente não consegue acompanhar tudo. Trinta ou quarenta ativos, e não tem jeito de você entender cada um nem acompanhar cada um. O resultado é que a maioria foi comprada na confusão e segurada na confusão, e você nem sabe dizer no que apostou. Isso leva direto às duas coisas que você de fato deveria estar olhando: correlação, e o limite da sua própria atenção.

Moedas correlacionadas deveriam contar como uma

Existe um jeito muito mais confiável de julgar se você está mesmo diversificado do que "contar quantas": olhe a correlação, e conte as moedas altamente correlacionadas como uma.

Termo Correlação: o grau em que os preços de dois ativos sobem e caem juntos. Alta correlação significa que eles quase sempre se movem no mesmo passo; baixa correlação significa que, quando um sobe, o outro não necessariamente segue. Do ponto de vista de espalhar risco, só ter ativos com correlação relativamente baixa entrega de verdade o efeito de "se um está apagado, o outro ainda está aceso".

Como você usa essa ideia? Simples: quando for fazer o balanço das suas posições, não conte uma por uma, pergunte "essas vão cair juntas no mesmo movimento". Tudo que cai junto, por mais que sejam várias, trate como uma só do ponto de vista de risco primeiro. Faça isso e muita gente leva um susto. Achavam que tinham uma dúzia e estavam bem diversificados, mas, depois de juntar por correlação, descobrem que na verdade apostaram em uma ou duas direções. Essa "concentração de verdade depois de juntar" é o número com que você deveria se importar.

Isso também te diz em que direção empurrar a diversificação: não simplesmente comprando mais umas, e sim perguntando "tem algo que eu tenho que seja genuinamente diferente, algo que não vá desabar junto com o mercado em geral". Em cripto, um mercado que se move tão em uníssono, achar algo genuinamente de baixa correlação não é fácil, e é exatamente esse o ponto. Para pessoas comuns, a proteção que a diversificação pode oferecer é limitada para começo de conversa, e a proteção mais realista vem mesmo de não ter uma posição pesada demais, do que vamos tratar no fim.

Não tenha mais do que você consegue acompanhar

A segunda coisa para olhar é o limite da sua própria atenção. Esta é simples, mas muito subestimada: o número que você tem não deveria passar do que você consegue acompanhar de forma contínua e explicar mais ou menos.

O raciocínio é direto. Cada ativo a mais é mais um fluxo de informação para acompanhar: o que andou acontecendo com ele, se ele entrou em apuros, se o seu motivo original para comprar ainda vale. O tempo e a atenção de uma pessoa comum são limitados, e passado algum número você só consegue deixar as coisas no abandono. As posições que você não consegue acompanhar são, no fundo, "seguradas às cegas", segurar algo que você não entende mais e nem vai saber se der errado, o que é pouco diferente de segurar de olhos fechados.

Exatamente quantas contam como "acompanháveis" varia de pessoa para pessoa e por quanto tempo você está disposto a gastar. Mas aqui vai um teste reverso útil: escolha qualquer posição ao acaso, você consegue dizer na hora por que comprou e se ainda deveria segurar? Se você não consegue responder por mais da metade, aquilo não é diversificação, é perda de controle, e a correção é cortar até um número que você consiga administrar, não adicionar mais umas.

Um caminho do meio para pessoas comuns

Junte os pontos acima, e aqui está um caminho do meio que uma pessoa comum consegue usar direto, evitando os dois extremos:

Primeiro, não tenha mais do que você consegue acompanhar. Poucas e claras batem muitas e confusas. Melhor ter só algumas que você de fato entende do que enfiar um monte de nomes desconhecidos só para "parecer diversificado".

Segundo, trate as altamente correlacionadas como uma. Ao fazer o balanço, junte por "elas vão cair juntas", e enxergue a sua concentração de verdade com clareza. Não se deixe enganar pelo número grande de posições.

Terceiro, mantenha as grandes como o grosso. Coloque uma proporção maior nas grandes que você entende relativamente e que têm liquidez melhor, e mantenha aquelas moedinhas mais voláteis e de risco mais alto numa proporção pequena que você não se importaria de perder por inteiro. Assim, mesmo que alguma moedinha vá a zero, ela só arranha a superfície.

Cuidado Isto é só um arcabouço para pensar, não uma recomendação de alocação, e com certeza não uma recomendação de nenhum ativo ou proporção específica. O que "grandes" em "grandes como o grosso" significa, e quanto, você tem que julgar por conta própria com base no seu próprio entendimento e tolerância. Não acredite em ninguém que prometa que "alocar assim com certeza dá lucro". Este artigo também não promete retorno.

Diversificar é o meio; sobreviver é o objetivo

Uma palavra honesta para fechar. O efeito da diversificação para um iniciante em cripto é, na verdade, limitado, porque tanta coisa neste mercado é altamente correlacionada, e quando um tombo sistêmico vem, diversificar não te salva muito. Então não trate a diversificação como um amuleto, achando "se eu espalhar o bastante, estou seguro". O que de verdade te mantém em pé num grande tombo nunca é quantas moedas você tem, e sim que o valor total que você colocou nunca foi pesado para começar, dinheiro que sobra que você poderia perder por inteiro sem afetar a sua vida.

Dito de outro jeito, diversificar é o meio e sobreviver é o objetivo. Baixe a sua posição até um nível em que você consiga dormir primeiro, e aí, em cima disso, faça alguma diversificação limitada com "não passe do que você consegue acompanhar, conte as correlacionadas como uma, mantenha as grandes como o grosso". Não inverta a ordem. Este mercado não é pobre em oportunidades. O que falta nele é um você que ainda tem capital e ainda consegue ficar calmo. Vá devagar, e aprenda primeiro a não perder. A seguir, eu sugeriria ler quanto você deveria colocar na sua primeira compra, para cravar primeiro a questão mais importante da posição total.